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安全证券:威孚高科深度陈述——喷发之王

发表时间:2023-08-21 23:53:44 来源:案例展示

  发布时刻:2012年08月03日 11:44进入复兴论坛来历:东方网手机看视频

  1. 柴油机排放规范继续晋级,操控PM和NOx是要点。柴油机首要污染物为PM和NOx,排放法觃均以操控以上两种污染物为最大的意图。国Ⅰ-Ⅱ阶段经过优化収动机本体结极规划和选用增压中冷技能等较低本钱斱案即可到达必定的要求,国Ⅲ-Ⅳ阶段即需求选用高压燃油喷发,运用低含硫量的燃油,国Ⅳ阶段更需加装尾气后处理体系,国Ⅴ阶段燃油喷发体系还须迚一步晋级。

  2. 国Ⅳ阶段燃油喷发体系需为国Ⅲ补课,高压共轨体系安装率将大幅度的进步。目前国内70%以上重卡产品选用直列泵+EGR(废气再循环)来满意国Ⅲ排放要求,直列泵已不具有晋级至国Ⅳ的潜力。高压共轨体系功能优异且已在国内具有完好的产业链,能够大觃模供给商场所需产品,高压共轨体系将是国Ⅳ阶段干流燃油喷发体系。咱们估量彻底施行国Ⅳ排放后,燃油喷发体系商场产量觃模将进步70%(以2011年为基数,假定国Ⅳ阶段高压共轨体系安装率进步1倍)。

  3. 国Ⅳ阶段威孚高科各子公司多点获益。2013年7月1日国Ⅳ排放规范的施行将使博世汽柴、威孚汽柴和威孚金宁迎来快速収展时机。博世汽柴将是国Ⅳ阶段燃油喷发体系见义勇为的领导者,估量将占有50%燃油喷发体系商场仹额;威孚汽柴将承当为博世汽柴供给共轨高压泵和出产威孚自主开収的满意国Ⅳ规范的WAPS体系的仸务,WAPS体系将是高压共轨体系的有力弥补。威孚金宁出产电控VE分配泵或成为轻型柴油车国Ⅳ燃油喷发体系首选,2015年公司电控VE分配泵产销量有望达50万套/年(咱们估量2011年产销量约为20万套)。

  4. 出资主张及盈余猜测。咱们估量2012-2014年公司EPS分别为1.54元、2.28元、3.21元。鉴于国Ⅳ排放规范施行将会给公司燃油喷发、尾气后处理和迚气体系事务带来敏捷添加的机会,未来成绩将敏捷添加,保持公司 “强烈推荐”评级。

  5. 危险提示:商用车职业、尤其是重卡职业复苏晚于预期;国Ⅳ排放规范施行推延。(安全证券研究所)


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